燃油价格走高，国际空运压力大！（自7月份以来已上涨26%）

　　燃油价格将持续走高，并给航运利润率带来压力:布伦特原油价格自7月份以来已上涨26%。

　　汇丰石油和天然气团队预计，由于沙特阿拉伯的减产可能持续到2024年4月底，以及中国需求的持续强劲，市场将保持紧张，7月份中国需求达到1670万桶/天的历史最高水平。

　　同样，自7月份以来，混合燃料价格上涨了20%。这可能会挤压集装箱航运的利润率，同时运费疲软。然而，尽管新加坡的航空燃油价格自7月份以来上涨了35%，但我们认为，强劲的被压抑的旅行需求可能会缓解航空公司的压力，使他们能够通过收取附加费来转嫁上涨的燃油价格。

　　干散货运价上涨，主要受中国需求提振…BDI指数在9月21日结束了连续11天的上涨，但仍处于5月11日以来的最高水平。我们认为，干散货运价上涨是受到中国大宗商品进口意外强劲的推动。克拉克森的数据显示，2013年上半年，中国海运干散货进口同比增长14%(全球为5.9%)，其中煤炭进口增长77%，铁矿石进口增长7%，谷物进口增长6%。今年8月，中国铁矿石和煤炭进口同比分别增长7%和82%。

　　然而，潜在的钢铁供应减少可能会拖累大型船舶运价:到2022年，仅中国就占全球海运干散货贸易总量的36%，海运铁矿石贸易的74%则更为明显。Clarkson的预测暗示，2009年下半年从中国进口的海运铁矿石将同比下降0.9%，这与汇丰中国材料团队的观点相呼应，即短期内钢铁供应方面的控制可能会抑制中国的铁矿石进口(参见:混合金属贸易趋势仍在，2023年9月7日)。鉴于中国占全球干散货贸易的最大份额，这将反过来对干散货运价，尤其是大型船舶运价施加下行压力。

　　集装箱和油轮运价最新数据:上海集装箱运价指数(SCFI)环比下降3.9%，连续三周下降。油轮运价仍不稳定，9月上半月，MEG至中国航线的VLCC TCE收益下滑，尽管最近几天有所回升。这可能是由于最近燃料价格的飙升，但对中国需求增长的预期在一定程度上抵消了这种疲软的情绪。